ニュース&コラム | 2021-05-31

アーリーステージのベンチャーは成長投資家のゲームになっているのか?

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Gené Teare April 28, 2021

Crunchbaseのデータによると、2021年の第1四半期に世界のベンチャー資金は過去最高を記録しました。ベンチャー企業の資金調達額の増加は、一般的にはレイトステージの資金調達額の増加に起因します。

しかし、後期段階の資金調達の急増とともに、前期は初期段階の資金調達も著しく増加し、スタートアップ企業への投資額は390億ドルと、第4四半期の250億ドル、2020年第1四半期の220億ドルから増加しました。

この第1四半期の数字は、アーリーステージの資金調達額としては史上最高を記録しています。

グロースエクイティがアーリーステージをリード

シリーズAおよびBステージで最も積極的な投資を行ったのは、意外にも成長段階の投資家でした。シリーズAの6件の資金調達をリードしたInsight Partnersでした。

これはInsight Partnersだけではありません。Crunchbaseのデータによると、シリーズAおよびBの資金調達のうち、プライベートエクイティ投資家がリードしている割合は、10年前の15%から4分の1弱になっており、ベンチャー企業やマイクロベンチャー企業がリードしている割合に比べて増加しています。

今年の初めに、パンデミック時のスタートアップのスケーリングについて、Insight PartnersのHilary Gosher氏に話を聞きました。ニューヨークを拠点とするInsight Partnersは、シリーズB以降に投資を行っていますが、シリーズAで投資を行うこともあるそうです。その 「スケールアップ」 企業の定義は幅広い:収益が1000万ドルから10億ドル、従業員が50人から1,000人で、収益と従業員数が3年間で20%から50%か、それ以上増加するスタートアップです。

以下の表に示すように、プライベートエクイティ投資家であるニューヨークのTiger Global Managementも、シリーズAとシリーズBのラウンド数が多い投資家として上位14社にランクインしています。また、元Tiger GlobalパートナーであるLee Fixel氏が設立したニューヨークのAdditionも、シリーズAとシリーズBのラウンド数が同数となっています。

上海のQiming Venture Partnersは、第1四半期に2番目に活発に活動したアーリーステージの投資家で、初期段階のラウンドをリードしました。Andreessen Horowitzは第3位で、そのすぐ後ろの第4位には、同じくシリコンバレーのベンチャー企業であるAccel、General Catalyst、Lightspeed Venture Partnersが並んでいます。

また、Emergence、Felicis Ventures、Greycroftの3社は、コアファンドが5億ドル以下で、第1四半期のアーリーステージの主要投資家としてリストアップされています。

初期段階のスタートアップ企業への投資が活発であることは、ベンチャー市場全体の強さを予測するのに適していると考えられています。初期段階の企業は、製品の市場適合性や顧客の採用を確認し、それらのビジネスが成熟するにつれて、スタートアップのエコシステムが再び大きな成長を遂げることになります。

また、アーリーステージの資金調達を行っているすべての企業が、新しいスタートアップであるとは限らないことも注目すべき点です。当社の分析では、シリーズAおよびシリーズBの投資の3分の1弱が、2016年以前に設立された企業によって調達されています。

投資家間の競争

Felicis Venturesの創業者であるAydin Senkut氏は、シードラウンドやシリーズAラウンドでは、投資家間の競争圧力が非常に大きいと述べています。

「シリーズAで、少なくとも800万ドルから1,200万ドルの投資を受けて、快適に、高い信念を持って、素晴らしいスピードでリードすることができず、創設者の間ですでに強力なブランドを持っていなければ、(少なくとも最高の取引を)勝ち取ることは事実上不可能です 。」と彼はCrunchbase Newsに語っています。

この段階で企業が競争力を持つためのその他の条件として、最低でも10~30件の投資とフォローオンのポートフォリオサイズが挙げられると言います。

Felicis Venturesのファンド規模は、この10年間で大幅に拡大しました。最初の機関投資家向けファンドは4,100万ドルで、2010年に発表されました。2020年3月に発表された最新のファンドは、10倍以上の5億1,000万ドルでした。

「誰もが所有権を最大化しようとしており、参加を保証する唯一の方法は、実際に投資を主導することです。」と彼は述べています。

Senkutのガイドラインは、データによって裏付けられています。Crunchbaseのデータによると、第1四半期にシリーズAおよびシリーズBをリードした活発なベンチャー企業は、10億ドル以上の資金を持つ企業が大半を占めています。

また、これらの活動的な企業は、シリーズAでより多くのラウンドを主導したか、シリーズBでも同数の資金を調達しています。

10年間のPE

初期段階の資金調達におけるプライベートエクイティセクターの目に見える役割を考えると、過去10年間のシリーズAおよびBの主要な資金調達において、このアセットクラスはどの程度活発でしたか。

その結果、PEやマイクロVCに比べて従来型のベンチャー企業が依然として優位に立っていることがわかりましたが、その割合は2011年の77%から2021年の第1四半期には71%へと減少傾向にあります。マイクロベンチャーファームも減少傾向にあり、2010年の8%から2021年には5%になっています。一方、プライベートエクイティファームは、アーリーステージの案件に占める割合が15%から24%へと増加傾向にあります。

すべての主要な大陸で初期の成長

アーリーステージの投資が増加したのは、VCによる資金調達が盛んな3つの主要な大陸にまたがっています。初期段階の投資額は、北米、アジア、ヨーロッパの3つの大陸で増加しました。アーリーステージの資金調達は、前四半期比で増加し、北米で200億ドル、アジアで120億ドル、ヨーロッパで60億ドルとなりました。

また、Crunchbaseのデータによると、前四半期は北米とヨーロッパの両市場で過去最高を記録しました。

資金調達額の解析

5,000万ドル以上の資金調達ラウンドだけを見ると、この四半期に166社に213億ドルが投資されました(資金調達数の11%)。前四半期は、96社に100億ドルが投資されました(資金調達額の7%)。

5,000万ドル未満の資金調達ラウンドでは、178億ドルが1,300社以上の企業に投資され、145億ドルが投資された第4四半期に比べて100社以上増加しました。

5,000万ドル以上の資金調達ラウンドへの投資額の割合は、前四半期の41%に比べて54%と大きくなりました。

5,000万ドル未満のラウンドも増加します

大規模なラウンドがドルの割合として増加したにもかかわらず、5,000万ドル未満のラウンドも四半期ごとに増加し、過去2年間で平均および中央値が増加を示しています。

2021年の第1四半期には、377社の機関投資家の主導により、400社以上の企業が800万ドル以上のシリーズAを調達しました。これらの投資家のうち、76人がシリーズAで2回以上の資金調達を主導しました。

いくつかのアーリーステージラウンドでは投資家の競争が激化していますが、アーリーステージの資金調達を求めるスタートアップは世界中にまだたくさんあります。

crunchbase news