ニュース&コラム | 2020-02-28

シードラウンドサイズは増加傾向

シェア

Jason D. Rowley, February 27, 2020

シードラウンドで調達した資金規模はミツバチのように非常に小さい。しかし、ミツバチのように、稀にシードラウンドについて話題があがる。

最近、「シード」ラウンドとは何なのかを説明するのはすこし難しくなってきている。少し前までは、企業は友人や家族からシードラウンドとして資金を調達し事業を開始し、その後シリーズAで機関投資家から資金を調達していた。しかし、最近の機関投資家は上流に移動しており、今日では多くの場合、シードラウンドは企業が機関投資家から資金調達するラウンドとなっている。

また、シードラウンドだけでなく、現在初期段階の企業でさえ、プレシード投資家も存在している。きちんとシリーズAラウンドの調達の準備できていない場合、企業が「シードプラス」または「シードエクステンション」ラウンドから始めることができる。

これは、ラウンドが価格設定されているか、価格が設定されていないかには関係しない。価格設定されている場合:会社の評価を導き出すためにどのような指標が使用されたのか?価格が設定されていない場合:どのような金融商品が使用されているのか?将来の公平のためのシンプルな契約(SAFE)または転換社債?キャップ付きまたはキャップなし?割引または割引なし?株式へと転換する引き金は何なのか?転換社債またはSAFEが実際に転換する可能性はどのくらいあるか?などさまざまな懸案事項がある。

投資可能な資産として、会社の初期段階ではたくさんの複雑なことが起こっていることは確かである。

しかし、1つ分かっていることは、ほとんどのラウンドはそれほど大きくないが、今、徐々に大きくなっているということである。

サイズによるシードラウンドの分類

これを実証するために、Crunchbaseのデータセットである2015年1月から2020年2月中旬にかけて米国を拠点とするユニークな12,772社のシードとしてラベル付けされた15,538件の資金調達ラウンドを分析した。次に、資金調達ラウンドのサイズ別にデータをセグメント化し、数値を50万ドル単位で包括的にバケット化した。(たとえば、500,000ドルのシードラウンドは「$ 0〜$ 500,000」カテゴリに属し、500,001ドルのシードラウンドは「$ 500,000〜$ 1,000,000」バケットに属する。)
グラフ形式の数値は次のとおりである。

これは驚くほどきれいに見えるチャートであり、完全な減衰関数にかなり近い。

サンプルセットでは、最近米国60.5%のシードラウンドが100万ドル未満を調達し、一方で、それは驚くことではない。少なくともCrunchbaseのデータでは、ビッグアクセラレータプログラムが投資するラウンドのほとんどはシードとラベル付けされている。そして、それらは大規模なシードラウンドのビジネスであるため、加速器の影響は市場で見ることができる。Y Combinatorは、最近、年間数百の企業に150,000ドルを投資してTechstars、500スタートアップ、SOSVその他の大規模なアクセラレータプログラムは、同様に類似したサイズを投資した。小さなプログラム、特に主要なスタートアップハブの外部にあるプログラムは、さらに小さなサイズを投資する傾向がある。サンプルセットでは、9.4パーセントが5万ドル以下のシードラウンドで構成されている。

最近のシードラウンドの流れ

スタートアップの資金調達ニュースを注意深くフォローすると、シードラウンドが大きくなっていると感じるかもしれない。全体として、現在のデータは、それらが実際にそうであることを示唆している。

以下のチャートでは、同じ15,538ラウンドを、500,000ドルでセグメント化するが、今回は、分布を2つのチャンクに分割する。 2015年から2017年までの三年間調達した資金のサイズは2018年から2020年2月中旬までサイズより小さい。2つのデータセット間で実際に含まれる時間が異なるため、2つの期間で大幅に異なるサンプルサイズ注意してほしい。それは民間企業の資金調達データが常に報告が遅延されることである。

ラウンドサイズの分布は、シードラウンドの両方のサブセットで指数関数的に減衰することに気付く。ただし、2018年から2020年の初期にかけて行われたラウンドの場合、分布のロングテールは少し太くなっている。

言い換えれば、ラウンドの大半はまだかなり小さい。2018年から2020年初頭の間に報告されたラウンドのうち、70.3%は200万ドル以下である。しかし、2015年から2017年の間に発表されたシードラウンドのうち、83%は200万ドル以下であった。最近のシードラウンドは、前世代のスタートアップが提起したシードラウンドよりも大きくなっている。

最新のシードラウンドの小さなセットが、小さなシリーズAラウンドのサイズに近づいている。相対的な観点では、300万ドルを超えるシードラウンドの割合は、あるコホートから次のコホートへと倍増した。2015年から2017年までの間のシードラウンドのうち、7.8%が300万ドルを超え、2018年から2020年初頭のシードラウンドの17%は300万ドルを超えた。

これで何ができるのか?

まず、これは最新の情報ではない。Crunchbase Newsは、数年にわたる四半期報告でシードラウンドのサイズの増加を追跡している。それは世界的な現象です。米国のシードシーンは、さもなければぬるい市場のホットスポットでなくなる。世界中のシード投資家は、より大きなラウンドに資金を供給するようである。

第二に、時間の経過とともに投資家の戦略が変化している。投資家の観点からみれば、大きいラウンドを支援することは良いビジネスセンスを生みし、評価額がラウンドサイズ(限られた利用可能なデータではわかりにくい)よりも急速に上昇していない限り、その投資家がより多くの株式を取得できる。 もしそのシードファンドが支援した後続のラウンドでの比例配分権の交渉と行使を通じてその大きなポジションを守ることができる場合、大きなラウンドを支援するシード資金は、比較的小さなシードを支援するカウンターパートよりも時間とともに高いリターンを生み出す可能性がある。

第三に、シードラウンドが大きくなっているというすべての事例証拠にもかかわらず、また上記の数値にもかかわらず、2つのコホート間の変化は報告遅延によって減衰する可能性があることに注意してほしい。これは、最近のより大きなシードラウンドへのシフトが現実的ではないということではない。シード資金が開示され、最終的にCrunchbaseなどの民間企業データのセットに追加されるまでに、数四半期(時には1年以上)を要することがある。データ報告の遅延は程度が違うが、殆どすべての民間企業に存在している。そのため、2、3年後に同じ時間枠(2015年から2017年、2018年2月2020年)を振り返ると、現在の非公開のラウンドサーフェスが小さくなり、データセットに統合されるため、数値がわずかにシフトした可能性がある。

最後として、世界経済が減速し始めた場合に、この大きなシードトレンドに何が起こるかを考えることが重要となる。シードステージベンチャーには、時間とともに多くの資本が流入してきているが、もし衰退するとどうなるのだろうか?

出典:crunchbase news